红星成本局耀眼到，前几年受原材料成本高潮等要素影响，海天味业经验了两年的事迹低迷期，2024年终于迎来事迹复苏。

不外，国内市集增量仍然有限，出海成为海天味业必须走的一条路。然而，海天味业的国外收入占比在行业内垫底，海天味业仍然濒临着国外融会度不及、糜费者偏好差异等问题。

红星成本局就出海等问题致电海天味业，限度发稿未有恢复。

贵寓配图 图据IC Photo

酱油居品占营收一半

2023年营收、净利润双双下滑

官网透露，海天味业是专科的调味品坐褥和营销企业，现在坐褥的居品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒等十几大系列百余品种近1000规格，年产值过两百亿元。此前，海天味业于2014年在上交所主板上市，市值一度冲突7000亿元，曾一举跃居A股市值榜头部之列，被冠以“酱油茅”的名称。

招股书败露，把柄弗若斯特沙利文论说，按2023年的收入计，海天味业是内行前五的调味品企业，在中国调味品市集名次首位，市集份额向上第二名的两倍以上。按销量计，海天味业已27年蝉联中国最大调味品企业，酱油、蚝油居品销量多年位居中国调味品市集第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市集前哨。

在营收方面，海天味业在2023年遇到了近十年来的初次营收下滑，净利润也延续了2022年的下滑态势，直到2024年龄迹才规复增长。2022年、2023年、2024年前9个月，海天味业收入区别为256.1亿元、245.59亿元、203.99亿元，净利润区别为62.03亿元、56.42亿元、48.29亿元。

具体来看，酱油居品占据海天味业收入的一半。2022年、2023年、2024年前九个月，酱油居品的收入占比区别为54.1%、51.5%、50.7%，耗油居品的收入占比区别为17.2%、17.3%、16.8%，调味酱居品的收入占比则保执在10%傍边；特点彩味品过火他的占比则接续提高，区别为11.5%、14.2%、15.5%。

海天味业默示，公司的上风在于供应链智商、渠说念相聚、科技实力等。在渠说念方面，限度2024年9月，公司触达中国真实100%的市级隐蔽及近90%的县级隐蔽，主要通过经销商销售居品。2022年、2023年、2024年前9个月，经销相聚的居品收入占比均向上了90%。

在科研方面，2022年、2023年、2024年前9个月，海天味业的研发成天职别为751.3百万元、715.4百万元、501.7百万元及602.7百万元，区别占同时收入的2.9%、2.9%、2.7%及3.0%。

销售主要靠线下

线上渠说念仅占3.62%

2024年9月，在海天味业任职40余年的庞康将海天味业交给了程雪，程雪1997年至2010年11月历任公司企业策划总监、副总裁、董事。海天味业2014年上市时，程雪已任公司副董事长兼常务副总裁。程雪执掌3个月后，海天味业便踏出了关节一步。

在2024年12月11日，海天味业发布公告称，运筹帷幄刊行H股股票并请求赴港上市。海天味业其时默示，二次上市是为了进一步鼓吹内行化政策，提高国际品牌形象和详细竞争力。

红星成本局耀眼到，海天味业此举背后，离不开其比年来事迹增长潜力不及。2018年-2023年，海天味业的营收同比增长率区别为16.8%、16.22%、15.13%、9.71%、2.42%、-4.1%，净利润增长率区别为23.65%、22.66%、19.66%、4.09%、-7.02%、-9.0%。从毛利率来看，海天味业从2018年的46.47%下跌到2023年的36.2%。

这背后主要原因一是前两年原材料成本高潮，2022年全年小麦国内均价向上3300元/吨，为三年最高位；2023年小麦价钱有所下跌，但较往年依旧处于高位。直到2024年，在历史级增产、储备执续投放、卑劣采购颓败布景下，小麦价钱才执续下跌。

另一方面，前两年餐饮市集低迷，调味品经销商库存压力增多、动销速率放缓，2023年餐饮市集复苏后经销商需要消化库存，进货能源不及。这也影响了海天味业前两年的产销量，海天味业前几年主要在对其居品库存进行“清仓处理”。

2022年，海天味业三种主营居品酱油、调味酱、耗油的坐褥量区别同比减少6.74%、5.78%、9.19%，销量区别同比减少5.93%、8.02%、8.68%。2023年，海天味业调味酱和耗油的产量同比区别增长3.67%和0.85%，酱油的产量减少3.45%，三者的销量也络续下滑态势，其中酱油的销量减少8.17%。

在存货盘活天数上，2022年海天味业存货盘活天数为50.47天，2023年上升到56.27天，直到2024年前三季度才减少至47.43天。

另外，2022年“双标门”事件也让海天味业的事迹受到冲击，且比年来跟着直播带货、社区团购等购物渠说念的兴起，传统的线下渠说念受到较大影响，而海天味业则主要依靠线下渠说念。2022年、2023年，海天味业线上渠说念营收占比仅为3.86%、3.62%；同为调味行业上市公司的千禾味业（603027.SH），其2022年、2023年线上渠说念营收占比区别为25.87%、19.68%。

国外收入占比低于多家竞对

2024年，海天味业的事迹终于规复。2024年前三季度，A股酱油行业主要的三家上市公司海天味业、千禾味业（603027.SH）、中炬高新（600872.SH）中，唯有海天收入同比增长，其他两家均出现下滑。

不外，国内市集增量仍然有限。信达证券研报透露，2021-2023年调味品零卖市集限制增速下跌，2020-2023年零卖市集限制复合增长为1.7%。另外，中国调味品协会大数据信息中心的数据透露，限度2023年底，调味品在业存续企业为385315家，比拟2022年下跌4.6%，这亦然自2016年以来该数据初次出现负增长的年份。

另一方面，海天味业在2024年半年报提到，糜费者对调味品的口味口感、质地与安全、养分与健康的关切日益提高，对居品的需求更为多元化，行业内企业在存量和增量市集均濒临着日益横暴的竞争。

在国内市集增长有限的情况下，海天味业将视力对准国外市集。然而，海天味业的国外收入低于多家调味品竞对。把柄中国调味品协会发布的2022年调味品百强企业论说（未败露最新的2023年论说），11家企业的出口额/销售收入占比已向上10%，其中7家已向上了20%（包括梅花生物（600873.SH）、安琪酵母（600298.SH）、李锦记等，4家企业的出口额接近或向上2亿好意思元；而海天味业的出口量不及2500万好意思元，占比仅为1%。

比年来，海天味业还是在居品端作念了一些安妥国外市集的改革，如取得无麸质认证内行尺度SGS，欧盟、好意思国有机居品认证等。2024年4月，海天味业建造了全资子公司海天堂际买卖有限公司；2024年6月，海天味业在印度尼西亚投资建造HADAY ID从事调味品坐褥；2024年8月，海天味业在恢复投资者发问时默示，公司居品一直以来在内行90多个国度和地区有销售，改日依然会执续关切国际市集。

不外，关于海天味业来说，出海难度仍然不小，若何提高品牌融会度、安妥偏好差异的糜费者，若何与当地有实力的经销商、零卖商等成立细致的协作，齐是海天味业需要贬责的问题。

红星新闻记者 俞瑶 曾汉

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