出品｜虎嗅黄芳华频谈

作家｜生意消费编缉黄芳华

题图｜视觉中国

毫无疑问，B站稳住盈利预期后，社区重回推广周期了。

11月13日，B站向市集递上2025Q3财报，营收同比加多 5% 达 76.9 亿元，连气儿五个季度终结盈利，一扫成本市集对其盈利结实性的担忧；净利润 4.7 亿元，前年同期净亏蚀 7980 万元；经维持净利润同比暴涨 233% 至 7.86 亿元，创下历史新高。

此外，2025Q3 经维持净利润率为 10.2%，较 2024 年同期的 3.2% 增长超三倍；毛利同比增长 11% 至 28.2 亿元，毛利率升迁至 36.7%，连气儿 13 个季度环比增长。

受功绩利好提振，财报发布当日 B 站好意思股盘前涨幅一度超 6%；近半年，B 站好意思股、港股均终结累计涨幅超 85%，最高上升峰值卓越 125%。

与此同期，B站 Q1 受春节效应拉动 MAU 一度净增2800万，Q2 从峰值回落 500万；没曾念念 Q3 再次环比净增 1300 万，创下历史新高，充分印证 B站运营成果与用户粘性得到进一步升迁。

难能难得的是，B站在保管游戏、告白连续高增速前提下，均衡好了生意变现与用户口碑的撕扯，率领社区重回推广周期。

生意化底盘安祥

拆解 B站2025Q3 财报可见，升值劳动、告白、游戏和IP繁衍品独特他业务收入占比永诀为39%、33%、20%、8%——相较上一季度，升值劳动与告白占比持平，游戏业务占比下落 2%，IP 繁衍品独特他业务收入微涨 2%。

升值劳动依然是B站“泵血”的中枢撑持，2025Q3收入同比增长7% 至 30.2亿元。据虎嗅分析，主要收货于两点：

其一，年青一代消费理念与偏好重塑了消费花式。00后、05后自诞生就活命在会员经济期间，早已民俗通过会员追综艺、看动画，为实质付费的意愿浓烈，致使将付费劳动视作一种活命面孔。

其二，社区优质实质的粘性连续增强。2025Q3 季度 5 分钟以上视频播放时长增长近 20%，AI 实质播放时长同比增长近 50%，国创实质播放时长同比飙升 104%——其中，《凡东谈主修仙传》创下单集播放超 1.8 亿的记载；年番《牧神记》开播满一周年，追番量封闭 500 万。

凭借蕃昌的实质生态，进而带动用户付费意愿连续攀升——2025Q3 B站月均付用度户同比增长 17% 至 3500 万，创历史新高；其中，直播与大会员订阅用户环比增长 170 万至 2540 万，成为 B 站 2021 年以来单季度最高增长。

2025Q3 的亮点还在于，B站生意化成果同步带动了社区领域与活力的升迁。季度内 DAU 同比增长 9% 达 1.17 亿，MAU 同比增长 8% 达 3.76 亿；DAU/MAU 升迁至31%，依旧保持着较高的社区粘性。

这无疑是积极信号——DAU 与 MAU 均创历史新高，社区生态重回推广周期。Sensor Tower数据走漏，除了小红书、抖音外，B站是为数未几连续保持正增长的酬酢平台。

不啻如斯，新用户的连续涌入还带动全体用户使用时长升迁：2025Q3 B站用户日均使用时长飙升至 112 分钟，同比加多 6 分钟，创历史新高——用户自得每天参预更多时候在 B站，印证了平台实质蛊卦力的连续升迁。

受益于此，2025 年前三季度，近 250 万 UP 主在 B 站通过告白、直播、充电、课堂、小店等渠谈获取收入，UP 主的东谈主均收入同比增长 22%。B站董事长兼CEO陈睿在几天前的演讲中说起，“投稿五年以上的 UP 主还是卓越 200万”，收入稳步增长当然引发了 UP 把连续创作的能源。

另一个值得关怀的用户特征是，2025 年上半年，B 站用户平均年岁升迁至 26 岁，而新增用户平均年岁仅 22岁；端正 9 月 30 日，通过入站考研的 “崇敬会员” 同比增长 10% 达 2.78 亿，第 12 个月留存率结确凿 80%。

对此，陈睿示意：“本年 B 站用户平均年岁达到 26 岁，这意味着：其一，用户可主管收入升迁；其二，消费场景除精神文化领域外，还将掩盖更多活命消费场景。”

这一判断，从季度阐扬亮眼的告白业务中得到了考证——2025Q3 B 站告白收入同比增长 23% 至 25.7 亿元，主要收货于告白产物供应优化与告白效益升迁。

聚焦垂直领域告白预算投放，Q3 前五大告白行业排序发生渺小维持，循序为游戏、网服、数码家电、电商和汽车；其中，数码家电、家居家装行业告白收入增长超 60%，汽车实质播放时长同比增长 20%，亲子考验实质播放时长同比大增 56%，旅游出行实质播放时长同比增长 18%。

值得一提的是，Q3 AI 关系行业告白收入同比增长近 90%，当今告白客户的 AI 视频素材滥用占比超 60%，而 AI 在告白领域的降本增效价值仍在逐步开释。

B 站副董事长兼 COO 李旎示意，B 站告白市占率正在稳步升迁，双十一期间告白同比增长 30%，客户数同比增长超 100%；另据 Quest Mobile 数据走漏，B 站高价值用户占比 32.6%，用户清闲度评分位居行业首位。

虎嗅了解到，2025年下半年，B站告白正从两方面发力：一方面，产物时间层面连续深刻多末端、多场景的协同结实，掩盖 PC 端、OTT 端等末端，以及平淡直播搜索、热点搜索等场景，本年二季度 AI 生成封面占比已接近 30%；另一方面，布局 AI 智能投放，尝试推出自动化告白投放产物，裁汰客户投放成本并升迁跑量成果。

与之配套，B 站将连续迭代保举算法，通过分析用户好奇景仰好奇景仰终结告白精确保举；在 AIGC 告白用具方面，将匡助告白主批量化生成更贴合 B 站生态的告白封面、标题及部老实容。

难怪高盛乐不雅预计，B 站规画利润率将从 2025Q4 的 10% 飙升至 2026-2027 年的 15% 以上。

陈睿真有“两把刷子”

尽管 B 站 2025Q3 升值劳动与告白业务保持慎重增长，但游戏业务仍是影响外界预期的中枢风向标。

受前年同期《三国：谋定六合》高功绩基数影响，B 站游戏业务收入本应濒临较大波动，但 2025Q3 游戏业务收入同比减少 17% 至 15.1 亿元，环比仅减少 1 亿元。

虎嗅分析，在游戏长线运营计谋下，《红运 - 冠位指定》《碧蓝航路》等作品连续孝敬结实收入，《三国：谋定六合》（下简称《三谋》）稳居 iOS 排名榜前方，受前年同期高基数影响的 17% 收入波动属于合理范围 ——毕竟《三谋》此前四个季度同比增长超 60%；此外，B 站 2025Q3 销售及营销开支同比减少 13% 至 10.5 亿元，其中特地一部分省在了游戏营销开支上。

事实上，B 站自 2018 年上市以来，恒久在主动维持与被迫符合中裁汰对游戏业务的依赖，但平台的 “外壳” 是年青社区，“内核” 仍与游戏深度绑定——尤其在陈睿亲手抓游戏业务后，该板块正重拾信心。

以 2025Q3 为例，B 站于 9 月初次曝光三国计谋竞技卡牌新游《三国：百将牌》（简称《百将牌》）——这是继《三谋》之后，B 站推出的第二款三国 IP 力作，被陈睿交付厚望。行业乐不雅预判，蓄势待发的《百将牌》是 B 站乘胜逐北、效用搭建三国 IP 矩阵的明深信号。

纵不雅游戏行业，每一轮趋势轮动与新玩法、新品类的流行，王人与用户游玩民俗及偏好移动密切关系——即便腾讯这么的行业巨头，也会濒临错失风口、被迫奴才的场地：2020 年的怒放天下品类（代表作《原神》）、2023 年的派对游戏（代表作《蛋仔派对》），王人让腾讯一度堕入被迫。

因此，跟着《懦夫牌》掀翻的卡牌高潮连续升温，B 站趁势推出《百将牌》，不仅能延续《三谋》积聚的三国 IP 势能，还能终结对《三谋》用户群体的生态补位——通过将三国 IP 与传统牌类玩法进行年青化、轻量化交融，终结向大 DAU 产物的封闭。

接着 10 月，B 站自研游戏《逃离鸭科夫》成为本年国产单机领域的最大黑马。玩家口碑方面，《黑外传：悟空》珠玉在前，《逃离鸭科夫》仍在 Steam 近 3.3 万条评测中保持 96% 的好评率，在线用户峰值封闭 30 万，见效置身国产单机历史第二；销售功绩方面，该游戏上线两周销量封闭 300 万份，销售额超 2 亿元。

此外，B 站于 10 月刊行的养成类 RPG 游戏《Trickcal: Chibi Go》（嘟嘟脸开顽笑），凭借可儿的画风、缓慢的养成体系与诊疗的握脸玩法，成为当月出海游戏中的最大“黑马”—— 不仅马上登顶日本 App Store 与 Google Play 下载榜单，月内国外收入暴涨 320%，跃居出海游戏增长榜第 4 名。

陈睿在财报电话会上强调，《逃离鸭科夫》见效的中枢在于 “好玩缓慢” 的定位，立项时便聚焦品类年青化与细分赛谈。当今该游戏仅推出 PC 单机版，主机移植与手游诞生神气已崇敬初始。此外，B 站还有 4-5 款游戏待版号审批，产物线储备弥漫。

更蹙迫的是，四肢国内最大的游戏视频社区，B 站已成为游戏厂商的 “必争之地”——2025Q3 游戏实质播放时长同比增长 22%，小游戏、游戏直播等场景为告白业务带来可不雅的弯曲增量。

具体来看，继《黑外传：悟空》在 B 站首发后，《黑外传：钟馗》于本年 8 月在 B 站首发先导预报片，站内播放量超 1400 万——若 B 站能充分阐扬渠谈上风，其自研及独代游戏的早期宣发与后续运营将渔人之利。

可见，B 站开脱对二次元游戏的执念后，游戏业务正重拾接触信念与产物感觉。

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